一、公司基本面分析

　　万顺股份(300057,股吧)的主要业务是提供中高档包装印刷材料，处于纸制品包装行业的中游，其上游是原纸等原材料供应商，下游客户主要是大型印刷企业，终端客户是生产高附加值并对产品包装的美观和防伪有更高要求的企业。

　　公司的主营业务是中高档包装印刷用纸的研发、生产和销售，主导产品为镭射和非镭射两大系列各规格的转移纸和复合纸等，其中转移纸属于环保型纸类。目前公司的产品主要应用于烟标和酒标的印刷，少量应用于高档礼品包装印刷。

　　二、上市首日定位预测

　　海通证券(600837,股吧)：万顺股份合理估值区间为20.90-24.30元

　　根据公司新股推介会的介绍和我们的判断,公司2009-2011年转移纸的销量分别为2.70万吨、3.60万吨和4.55万吨;复合纸2009-2011年销量分别为2.10万吨、2.30万吨和2.60万吨。

　　我们预测公司2009-2011年摊薄后EPS分别为0.38元、0.54元和0.73元。

　　公司属于造纸印刷行业中的印刷包装子行业。参考行业市盈率并根据创业板的发行市盈率情况,我们按照2009年55倍和2010年45倍的PE计算,公司的合理估值区间为20.90-24.30元。

　　风险揭示

　　原材料价格大幅波动风险、同行业内企业的市场竞争风险、核心技术管理人员泄密的风险、市场开拓风险等。

　　国泰君安：万顺股份首日价格应在17.50-19.25元

　　投资要点：

　　万顺股份的主要业务是提供中高档包装印刷材料，处于纸制品包装行业的中游，其上游是原纸等原材料供应商，下游客户主要是大型印刷企业，终端客户是生产高附加值并对产品包装的美观和防伪有更高要求的企业。

　　公司的主营业务是中高档包装印刷用纸的研发、生产和销售，主导产品为镭射和非镭射两大系列各规格的转移纸和复合纸等，其中转移纸属于环保型纸类。目前公司的产品主要应用于烟标和酒标的印刷，少量应用于高档礼品包装印刷。